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투자 이슈

금리 상승 시 '워렌버핏'처럼 재무제표 분석하고 투자하기

by 이슈 내로라하다 2021. 7. 26.
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| 재무제표

 

재무제표(財務諸表, 영어: financial statements, financial reports)는 기업의 재무상태나 경영성과 등을 보여주는 문서로 기업의 성과 등을 파악하기 위해 내부적인 목적으로 사용되기도 하나, 상장기업의 경우 매년 결산기에 일반대중에게 공개해야한다.

기본재무제표는 재무상태표, 포괄손익계산서, 자본변동표, 현금흐름표의 네 가지가 있다. 재무상태표란 일정 시점의 기업의 재무상태에 관한 정보를 나타내는 재무제표이며, 포괄손익계산서란 일정 기간 동안 기업의 경영상태에 대한 정보를 나타내는 것으로 1년 동안 기업을 경영하면서 수익이 어떻게 되고 이에 대한 비용을 얼마나 사용했으며 그 결과 어느 정도의 이익을 얻었는가를 나타내는 것이다. 

 

그밖에 자본변동표는 일정 기간 기업의 이익잉여금의 변동에 대한 정보를 나타낸 것인데 이는 이익을 주주와 회사에게 얼마나 배분하는지를 말하는 것이다.

 

 

| 투자의 기본 '재무상태'와 '경영 실적'

 

'재무상태'는 자산에서 부채를 차감한 자본을 일컫는다.

 

재무상태(자본) = 자산 - 부채

 

 

'경영 실적'은 당기순이익에서 평균자기자본을 나눈 '자기 자본 순이익률(ROE)'을 통해 분석할 수 있다.

 

ROE(Return On Equity) = 당기순이익 / 평균자기자본

 

 

워렌 버핏 등 주식 대가들이 좋아한다는 ROE(자기자본이익률)는 세 가지 구성 요소로 나누어 경영 실적을 분석하는 재무 분석 기법이다. 듀퐁시스템 또는 듀퐁모델이라고도하며, 이는 1920년대에 화학 업체인 듀퐁에 근무하던 도널드슨 브라운이 재무분석기법으로 처음 고안하고 사용하여 붙여진 이름이며 계산식은 아래와 같다.

 

듀퐁 ROE = 재무 레버리지 x 매출액 순이익률 x 자산회전율

 

 

| 재무 레버리지(안전성)

기업 평균 총자산 / 평균 자기 자본 = 재무 레버리지 비교
A 1,000 / 1,000 = 1 유리
B 1,000 / 500 = 2  

재무 레버리지는 안정성을 나타내는 것으로 수치가 낮아야 유리하다. 금리가 상승하면 B 기업의 위험도는 높아지므로 현금 비중을 높일 필요가 있다.

 

 

| 매출액 순이익률(수익성)

기업 당기순이익 / 매출액 = 매출액 순이익률 비교
A 100 / 1,000 = 10%  
B 200 / 1,000 = 20% 유리

특정 기업의 '매출액 순이익률'이 직전에 비해 높아졌다면 단기 수익일 가능성이 있으므로 장기 투자 가능성(실적 견인 상품 확인, 선반영 등)을 검토한 후 투자할 필요가 있다. 

 

 

| 자산 회전율(효율성)

기업 매출액 / 평균 총자산 = 자산 회전율 비교
A 1,000 / 1,000 = 1  
B 1,000 / 500 = 2 유리

매출액이 평균 총자산에 비해 높다는 것은 좋은 상품을 가진 기업이라는 뜻이다. '매출액 순이익률'이 높은 기업은 단기 성장 후 정체 또는 하락할 가능성이 높으나, '자산회전율'이 높은 기업은 장기 성장할 가능성이 높다.

 

 

| 'ROE' 분석으로 투자 기업 선정

ROE가 40%로 동일한 4개의 가상 기업을 '듀퐁 ROE' 방식으로 적용해보았다.

기업 재무레버리지
(안전성)
매출액 순이익률
(수익성)
자산 회전율
(효율성)
ROE
A 2 X 10 X 2 = 40%
B 2 X 20 X 1 = 40%
C 1 X 10 X 4 = 40%
D 4 X 10 X 1 = 40%

 

다른 영향을 제외한 해당 수치만으로 본다면

 

금리가 상승하고 시장이 불안할 때는 안전성과 효율성이 높은 C 기업에, 금리가 하락하고 시장이 성장해 단기 등 공격적인 투자를 한다면 수익성이 높은 B 기업에 투자하는 것을 고려해 볼 수 있겠다. 

 

물론 시장 상황과 기업 실적은 보다 복잡하고 다양한 전제 조건이 있으므로 대내외적 환경을 무시해선 안 된다.

 

 

 

 

 

 

 

 

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